ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Контрольная работа

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Вариант 15

Тема: Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерская и дилерская деятельность.

Исполнитель: Мытку О. К.

Специальность ФиК

№ зачетной книжки 05ФФБ03428

Руководитель: Коротаева Н.А.

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг……….5

2. Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом……………………………………………………..13

3. Характеристика дилерских фирм………………………………………..19

Задача……………………………………………………………………………..23

Заключение……………………………………………………………………….24

Список литературы………………………………………………………………25

Введение

В условиях проведения экономических реформ в РФ возрастает роль и значение рынка ценных бумаг, так как фондовый рынок, дополняя денежный рынок и рынок банковских ссуд, является активной частью финансового рынка страны .

Вместе со становлением рынка ценных бумаг начали появляться и профессиональные участники рынка, т.е. юридические, физические лица, которые осуществляют брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарную деятельность, деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

В настоящее время профессиональные участники рынка ценных бумаг являются ключевым звеном в системе функционирования рынка ценных бумаг, которые обеспечивают взаимодействие поставщиков капитала на фондовый рынок (инвесторы) и его потребителями (эмитентами).

На протяжении последних лет на рынке ценных бумаг России происходит развитие инфраструктуры, увеличение количества участников рынка, повышение их профессионализма, быстрыми темпами нарастают объемы операций с ценными бумагами.

На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован: есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами.

Учитывая специфику рынка бумаг необходимо и наличие
организаций, профессионально работающих на рынке в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной составляющей рынка ценных бумаг является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой торговли).

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи. В ФЗ «О рынке ценных бумаг» определено, что «профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые могут осуществлять следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг:

1. брокерскую деятельность;

2. дилерскую деятельность;

3. деятельность по управлению ценными бумагами;

4. клиринговую деятельность (деятельность по определению взаимных обязательств);

5. депозитарную деятельность;

6. деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

7. деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг».

В современных условиях необходима специальная подготовка профессионалов рынка ценных бумаг, включающая как общеэкономическую и техническую, так и, учитывая острые ситуации, возникающие на рынке, психологическую. В деятельности профессионалов рынка ценных бумаг большое значение имеют также опыт и интуиция .

Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются:

1) брокеры (посредники при заключении сделок, сами в них не участвующие);

2) дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом);

3) управляющие (лица, распоряжающиеся переданными им на доверительное управление ценными бумагами);

4) клиринги (организации, занимающиеся определением взаимных обязательств);

5) депозитарии (оказывают услуги по хранению ценных бумаг);

6) регистраторы (ведут реестры ценных бумаг);

7) организаторы торговли на рынке ценных бумаг (оказывают услуги, способствующие заключению сделок с ценными бумагами);

8) джобберы (специалисты на конъюнктуре рынка ценных бумаг).

Наряду с этими профессионалами рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимые для финансового рынка законотворчество и контроль .

Рассмотрим более подробно каждый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером .

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг .

По договору поручения брокер действует в качестве поверенного, т.е. он заключает сделку от имени клиента и за его счет. В этом случае задача брокера найти для клиента ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему ценные бумаги по указанной цене. Брокер на основании договора поручения оказывает клиенту услуги по покупке ценных бумаг. Брокер находит на рынке нужные клиенту бумаги и от его имени заключает договор с владельцем ценных бумаг, а клиент со своего счета оплачивает их приобретение. За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение. Если клиент дает поручение продать ценные бумаги, то сделка совершается по той же схеме. В этом случае клиент поставляет ценные бумаги покупателю, а последний осуществляет их оплату.

Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. Клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет ему денежные средства на покупку ценных бумаг (поставляет брокеру ценные бумаги для продажи), которые у брокера учитываются на забалансовых счетах «депо». Деньги перечисляются в полном объеме или частично согласно условиям договора. Брокер обязан вести раздельный учет своих средств и средств клиента .

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о возмещении причиненных клиенту убытков .

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом .

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал .

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего .

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Клиринговая организация обязана утвердить правила осуществления клиринговой деятельности .

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

а) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги;

б) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

в) срок действия договора;

г) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

д) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

е) обязанности депозитария .

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица. Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, не вправе осуществлять сделки с ценными бумагами зарегистрированного в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг эмитента.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг должна обеспечивать сбор и хранение в течение установленных законодательством Российской Федерации сроков информации о всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и о всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений.

Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведется.

Реестр владельцев ценных бумаг - это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. Если число владельцев ценных бумаг превышает 500, держателем реестра должен быть профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра, за исключением случаев, предусмотренных настоящим Федеральным законом. Регистратор имеет право передать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передача указанных функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.

Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов .

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правила заключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг; список ценных бумаг, допущенных к торгам .

Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами устанавливаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг .

2. Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом.

Под брокерской деятельностью согласно ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре .

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Для деятельности на рынке ценных бумаг брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:

Иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;

Обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами;

Располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.

Брокер определяет связь между биржей и торговцами, является профессиональным посредником. Брокеры и брокерские фирмы совершают сделки по правилам биржевой торговли. Они приобретают и получают информацию обо всех товарах и услугам, предлагаемых на бирже, используя услуги персонала биржи, работая в торговом зале со средствами связи, вычислительной техники, и участвуют в работе арбитражной комиссии биржи. Взаимоотношение клиентов и брокеров складываются на основе договоров и соглашений. Отличительной особенностью брокерской деятельности от остальных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является то, что брокерами могут совершаться сделки передоверия, если это оговорено в договоре, либо для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего и только брокерам. Передоверие осуществляется в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации.

За услуги, оказанные клиентам, брокерские фирмы получают вознаграждение. Его размер определяется типом совершаемой сделки и видом поручения. Комиссионные выплачиваются или за каждую сделку, или за месяц в виде процента от прибыли.

Функциями брокеров являются: посредничество при заключении сделок путем принятия поручений клиентов и подыскания соответствующих контрагентов; представительство интересов клиентов при ведении биржевых операций; консультирование торгующих по вопросам, связанным с заключением биржевых сделок и качеством продаваемого товара; документальное оформление сделок и представление их к регистрации; подготовка заключений по вопросам торговой практики и торговой конъюнктуры, по биржевым сделкам, совершаемым без участия брокеров, и участие в экспертов при проведении экспертиз на общих основаниях.

Среди основных обязанностей брокера можно назвать:

а) обязанность доводить до сведения клиентов всю необходимую информацию, связанную с осуществлением поручений клиентов и исполнением обязательств по договору купли - продажи ценных бумаг, в том числе не рекомендовать клиенту сделку, не приняв мер для того, чтобы клиент мог понять характер связанных с ней рисков;

б) обеспечить сохранность и отдельный учет ценных бумаг клиентов, в сроки, устанавливаемые договором, представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг по учетным счетам клиента;

в) принимать меры по обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом, за исключением информации, подлежащей представлению в Федеральную комиссию и иные органы в пределах их компетенции, установленной законодательством Российской Федерации, в случае, если договор с клиентом содержит условие о коммерческой тайне.

В процессе работы на фондовом рынке возможна ситуация, когда у брокера и клиента возникает конфликт интересов. В подобных случаях на брокере лежит обязанность по уведомлению клиента о существующем интересе. Неисполнение брокером этой обязанности, вследствие которой клиент понес убытки, служит основание для возмещения убытков в порядке, предусмотренном гражданским законодательством (ст. 15 ГК РФ).

С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет свою специфику в зависимости от того, как действует брокер: как поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по договору комиссии).

Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер (поверенный) будет выступать от имени клиента и за счет клиента (доверителя). Стороной по заключенным сделкам является клиент, именно у него возникают соответствующие права и обязанности, он несет ответственность за исполнение сделки. Сделки, производимые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению со сделками самого брокера (если он ими занимается). Расчеты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществляется его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке (при покупке ценных бумаг).

Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при заключении сделки брокер (комиссионер) выступает от своего имени, но действует в интересах клиента (комитента) и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение. При этом права собственности на вещи, купленные брокером для его клиента, возникают у клиента; если клиент дал брокеру поручение продать ценные бумаги, то он остается их собственником до момента продажи, а затем право собственности на них возникает непосредственно у покупателя. Деньги, полученные от продажи ценных бумаг, также признаются принадлежащими клиенту; брокер может лишь удерживать из них причитающееся ему вознаграждение.

Действуя в качестве комиссионера, брокер может хранить денежные средства клиента, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате их продажи, на своих забалансовых счетах и использовать их до момента возврата клиенту (в соответствии с условиями договора). Часть прибыли, полученной от использования этих средств и остающейся в распоряжении брокера, перечисляется в соответствии с договором клиенту. Все убытки, понесенные клиентом в связи с деятельностью брокера, возмещаются ему брокером в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие.

Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Как правило, брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника – своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств .

В своей деятельности на бирже брокеры руководствуются приказами. Приказ - задание биржевому брокеру на покупку или продажу ценных бумаг. В приказе указывается количество и наименование ценных бумаг, с которыми поручается совершить операцию, а также предельные цены сделки, время действия приказа и другие условия выполнения приказа .

Помимо приказов брокеры руководствуются также оговорками. Существует несколько оговорок, которые могут быть в биржевых приказах. Рассмотрим самые распространенные из них - право брокера действовать по своему усмотрению, "исполнить или отменить", "исполнить немедленно или отменить", "только в полном объеме", "в момент открытия", "в момент закрытия", "цену не снижать", "цену не повышать".

Право брокера действовать по своему усмотрению

Оговорка о праве брокера действовать по своему усмотрению - дополнительное положение в приказе, дающее право брокеру исполнить контракт немедленно или отложить его исполнение до возникновения более благоприятной конъюнктуры. При этом брокер не несет ответственности за неисполнение приказа в оговоренные в поручении ориентировочные сроки или по установленной в нем ориентировочной цене. Такая оговорка в приказе часто используется при осуществлении операций с крупными партиями ценных бумаг.

Первоначально предполагалось, что приказы с такой оговоркой будут передаваться брокерами специалистам, а те сами будут решать вопрос о моменте исполнения и цене. Однако Комиссия по ценным бумагам и биржам запретила специалистам заниматься исполнением таких поручений, в связи с чем брокеры сами обязаны следить за конъюнктурой и отдавать поручения специалистам в наиболее благоприятный, по их мнению, момент.

В этой связи постепенно эта оговорка стала меньше использоваться в рыночных приказах и все чаще применяться в лимитных.

Исполнить или отменить

Оговорка "исполнить или отменить" означает, что приказ должен быть исполнен немедленно в полном объеме или отменен.

Исполнить немедленно или отменить

Оговорка "исполнить немедленно или отменить" сходна с предыдущей оговоркой, но при ее включении приказ может быть выполнен частично, а неиспользованная часть аннулирована.

Только в полном объеме

Оговорка "только в полном объеме"– оговорка, включаемая в приказ на осуществление операций с крупными партиями акций, согласно которой приказ должен быть исполнен в полном объеме или аннулирован, но в отличие от двух предыдущих оговорок, в ней не подразумевается его незамедлительное исполнение.

В момент открытия. В момент закрытия

Оговорки "в момент открытия" или "в момент закрытия" подразумевает, что приказ должен быть исполнен в числе первых (или в числе последних) после открытия (или перед закрытием) биржи.

Цену не снижать. Цену не повышать

Оговорки "цену не снижать" и "цену не повышать" означают, что цена, указанная в приказе, ни в коем случае не должна корректироваться в случае дробления акций или при иных непредвиденных обстоятельствах.

Или-или

Заключение одной сделки автоматически отменяет все остальные.

Проявить внимание

Эта оговорка обращает внимание брокера на наиболее важные заявки.

В нашей стране услуги брокеров с каждым годом становятся все более популярными.

3. Характеристика дилерских фирм.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность ценам» . Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о возмещении причиненных клиенту убытков.

Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана.

Дилеры на рынке ценных бумаг выполняют основные функции:

Обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;

Действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда привлекают для этой цели брокеров);

Следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда снижается активность купли-продажи (в результате недостатка продавцов или покупателей), дилеры за свой счет совершают необходимые операции, чтобы выровнять курс ценных бумаг;

Дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов (действуют как катализаторы рынка).

Дилерская деятельность на основании Положения о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ может совмещаться с брокерской деятельностью и другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг кроме деятельности по ведению реестра, а также, как и брокерская деятельность, дилерская деятельность подлежит лицензированию.

Дилеры в зависимости от выполняемых функций подразделяются на:

Трейдеров, осуществляющие чисто дилерские операции с любыми ценными бумагами;

Маркет-мейкеров, осуществляющих котировку определенных ценных бумаг в течение рабочего дня;

Специалистов, которые покупают и продают закрепленные за ними ценные бумаги за свой счет, а также исполняют лимитные поручения брокеров.

Доходы дилера образуются за счет разницы между покупной и продажной стоимостью ценных бумаг.

На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок по ним от своего имени, в том числе путем их котировки (объявления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется продавать или покупать.)

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют большими капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал. Дилерские фирмы еще в большей степени, чем брокерские, должны принимать участие в деятельности своих профессиональных ассоциаций и быть подключены к национальным и международным информационным системам.

Специалисты выполняют функции установления котировок (котировка – предложение на покупку или продажу, содержащее наименование ценной бумаги, ее элемента и существенные условия сделки (количество акций, валюта расчета, сроки исполнения обязательств)) по закрепленным за ними ценным бумагам, приобретают и продают ценные бумаги в соответствии с выставленными котировками, выполняют лимитные поручения брокеров, определяют курс открытия.

Причем выполнение заказов брокеров является приоритетными для исполнения, что закрепляется правилами бирж, обязательными для исполнения дилерами.

Дилеры объявляют котировки и обязаны поддержать минимальное количество котировок по каждой котируемой им ценной бумаге. Дилеры регулируют спрос и предложение на рынке и могут «пересекать» поступившие к ним приказы с целью получения прибыли.

Основная роль дилера состоит в готовности назвать двустороннюю котировку рыночным посредникам для обеспечения ликвидности ценных бумаг. Эту задачу выполняет на бирже маркет-мейкер, который поддерживает двустороннюю котировку на покупку/продажу ценных бумаг, а в рамках трехстороннего договора – оказание услуг эмитенту по включению и поддержанию ценных бумаг в котировальных списках.

Двусторонняя котировка – это объявленная маркет-мейкером Заявка (или Заявки) на покупку и продажу ценных бумаг по определенной ценной бумаге, соответствующие требованиям по Спрэду (значению, рассчитываемому в процентах, и определяемое как разница между лучшей ценой в Заявке на продажу и лучшей ценой в Заявке на покупку по отношению к лучшей цене в Заявке на покупку по определенной ценной бумаге) и Объему котировок (сумма произведения цен на количество ценных бумаг, указанных в Заявках на покупку и продажу в двусторонней котировке), установленным для ценной бумаги. Преимущества двусторонних котировок в том, что они снижают риск ликвидности ценных бумаг .

Таким образом, дилерская деятельность может рассматриваться как эффективный механизм реализации и обслуживания инвестиционной политики банка или компании и ее портфеля.

Задача

Определить чистую стоимость активов акционерной компании, приходящуюся на акцию, если сумма активов компании составляет 920 тыс.руб., сумма задолженности и затрат – 710 тыс.руб., количество выпущенных акций – 3 тыс.

Чистая стоимость активов, приходящаяся на акцию, равна отношению суммы всех активов компании за исключением задолженностей и затрат к количеству выпущенных акций.

Чистая стоимость активов, приходящаяся на акцию = (920 тыс.руб. – 710 тыс.руб.) / 3 тыс. = 70 руб. за акцию

Таким образом, чистая стоимость активов, приходящаяся на акцию, равна 70 руб. за акцию.

Заключение

Таким образом, мы рассмотрели вопрос о профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а особенно о брокерской и дилерской деятельности. Механизм взаимодействия между эмитентами и инвесторами очень сложен и связан с огромными финансовыми рисками, поэтому существует острая необходимость играть на рынке ценных бумаг именно профессионалам, хорошо знающим этот рынок и способным контролировать ситуацию.

В каждой стране круг участников рынка ценных бумаг, а также условия их участия в работе рынка ценных бумаг определяется государством. Государственное законодательство в этой сфере отражает специфику состояния производства и финансов страны и в случае экономического кризиса претерпевает изменения.

В России функционирование рынка ценных бумаг и состав его участников определены, прежде всего, федеральными законами «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», постановлениями ФКЦБ и др.

В последние годы в России число профессионалов рынка ценных бумаг значительно возросло, но только их взаимодействие может обеспечить стабилизацию рынка и повысить ликвидность ценных бумаг.

Список использованной литературы

1. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки.: Учебное пособие для экономических ВУЗов. – М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2006.

2. Солонская Л.А. Ценные бумаги. Учебное пособие. Спб.: СЗТУ, 2005. – 450 с.

3. Под. ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. Ценные бумаги. – М.: Финансы и статистика,2005. –353с.

4. Под. ред. А. И. Басова, В. А. Галанова. Рынок ценных бумаг.- М.: Финансы и статистика, 2008. - 128с.

5. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Опорный конспект лекций / Юдина И.Н. Барнаул. Изд-во «Азбука», 2006 – 119 с.

6. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. Е. Ф. Жукова. - М.: Юнити-Дана, 2006.- 399с.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют определенные виды деятельности. В зависимости от вида деятельности можно выделить следующих участников рынка ценных бумаг - брокеры и дилеры. Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию по управлению ценными бумагами.

Брокеры

Брокер- физическое или юридическое лицо, работающее по поручению клиента за комиссионное вознаграждение. Брокеры работают по лицензии. Они должны обладать штатом специалистов- профессионалов, определенным капиталом, системой учета и отчетности по операциям с ценными бумагами. Брокеры осуществляют также консультирование клиентов.

Брокер совершает сделки с ценными бумагами от имени и по поручению клиента на условиях договора комиссии или поручения. Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В качестве брокера могут выступать как физические, так и организации. В обязанности брокера могут выступать как физические лица, так и организации. В обязанности брокера всходит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен интересы клиентов ставить на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Основными функциями брокера являются:

Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера;

Совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного;

Обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями ФК ЦБ России;

Принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;

Информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ценными бумагами;

Доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках;

Раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. стороной по заключенным сделкам является клиент и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при заключение сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несет ответственность за ее исполнение. По существующему законодательству клиент до исполнения договора имеет поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Они должны обладать штатом специалистов-профессионалов, определенным капиталом, системой учета и отчетности по операциям с ценными бумагами. Брокеры осуществляют также консультирование клиентов.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляющие по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

При возникновении конфликта интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, и если конфликт привел к убыткам для клиента, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а так же денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете, открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете, и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе, зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет, за исключением случаев их возврата клиенту или предоставление займа клиенту. Брокер в праве использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврата по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет. Эти требования не распространяются на кредитные организации.

Таким образом, брокер в соответствии с законодательством может открыть для клиента (если это включено в договор) отдельный банковский счет - специальный брокерский счет, на средства которого не могут быть обращены взыскания по обязательствам брокера. И брокер может зачислить средства клиента, предоставившего ему право их использования по его усмотрению в соответствии с договором, на его собственный банковский счет. И тогда на все средства на этом счете могут быть обращены взыскания по обязательствам брокера.

Брокер в праве предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в заем, называются маржинальными сделками.

Условия договора займа, в том числе сумма или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости обеспечения (ценных бумаг) за вычетом установленной договором скидки.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

5.2. Основные участники рынка ценных бумаг

Выпуском, размещением и торговлей ценными бумагами разрешено заниматься профессиональным участникам, получившим соответствующую лицензию. Участниками рынка ценных бумаг могут быть как юридические, так и физические лица, обслуживающие функционирование рынка.

К основным участникам относятся:

- эмитенты - юридические лица или органы исполнительной власти, которые в соответствии с законом имеют право на выпуск и обращение ценных бумаг от своего имени и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;

- инвесторы - лица, владеющие ценными бумагами. Всех инвесторов можно классифицировать по различным признакам.

В зависимости от инвестиционного стиля выделяют:

- тактиков - стремятся к быстрому получению дохода. Основным источником получения прибыли является спекуляция ценными бумагами;

- стратегов - не нацелены на максимизацию прибыли, основной задачей считают возможность участвовать в управлении АО. В одном случае это представительство в совете директоров, в другом - попытка завладения контрольным пакетом акций.

С учетом тактики действий различают:

- рискованных инвесторов, идущих на риск для получения максимального дохода в короткий период времени;

- консервативных инвесторов, составляющих портфели ценных бумаг в расчете на долгосрочную перспективу. Поэтому состав входящих в них фондовых инструментов меняется достаточно медленно;

- умеренных инвесторов, как правило, это люди преклонного возраста, идущие на небольшой риск и не стремящиеся обеспечить прирост размеров своих вкладов в расчете на длительную перспективу.

В зависимости от существующего статуса можно выделить:

- корпоративных инвесторов - это в основном акционерные общества, располагающие свободными денежными средствами;

- институциональных инвесторов, вкладывающих средства в наиболее выгодные на определенный момент времени портфели, составленные из государственных, муниципальных и корпоративных ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов могут выступать банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и страховые компании.

Частные инвесторы - это физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг и последующего получения определенной выгоды. Ими, как правило, являются работники приватизированных предприятий, которые в начальный период приватизации приобрели акции своих предприятий. Они являются основными владельцами корпоративных акций фондового рынка России.

Все инвесторы стремятся максимизировать доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг и выплат по ним при минимальном риске инвестирования;

- профессиональные участники РЦБ - юридические лица или индивидуальные предприниматели, осуществляющие виды деятельности, указанные в законе «О рынке ценных бумаг». Согласно этому закону, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) или уполномоченными ею органами;

- инвестиционные институты - финансовые посредники, выполняющие на рынке ценных бумаг строго определенные функции за счет собственных и заемных средств. Организация, занимающаяся посреднической деятельностью, должна быть юридическим лицом. Учредителями инвестиционных институтов могут быть как российские, так и зарубежные юридические лица.

К инвестиционным институтам относятся:

1. Фондовые брокеры - биржевые посредники при заключении сделок между покупателями и продавцами ценных бумаг. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке в местных финансовых органах.

Для брокер или брокерская организация должны отвечать следующим квалификационным требованиям:

Иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;

Обладать установленным минимальным собственным капиталом (не менее 50 млн р.);

Иметь разработанную систему учета и отчетности, точно и полно отражающую операции с ценными бумагами.

В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. В первом случае брокер выступает от имени и за счет клиента; во втором - он выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет.

Фактом исполнения договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.

Брокер хранит, использует и учитывает денежные средства клиентов, предназначенные для приобретения ценных бумаг; удостоверяется в дееспособности клиентов - физических лиц и в правомочии клиентов - юридических лиц; оказывает консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг; вправе запрашивать у клиентов информацию об их финансовом состоянии.

При осуществлении брокерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональный участник рынка должен:

Лично исполнять поручения клиентов в порядке их поступления;

Действовать исключительно в интересах клиентов;

При заключении договора на брокерское обслуживание письменно уведомить клиента о возможных рисках;

Доводить до сведения клиента всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по купле-продаже ценных бумаг;

Обеспечить сохранность ценных бумаг клиента;

В сроки, установленные договором, представить клиенту отчет о ходе его исполнения;

Обеспечить конфиденциальность имени клиента и его платежных реквизитов.

Свой основной доход брокер получает за счет комиссионных, размер которых зависит от суммы сделки.

2. Фондовые дилеры - члены фондовых бирж и банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки!

При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг профессиональному участнику следует:

Исполнять обязанности, указанные в договоре купли-продажи;

Своевременно информировать клиентов обо всей поступающей информации по купле-продаже ценных бумаг;

Не осуществлять умышленной манипуляции ценами и не давать клиенту искаженную информацию о состоянии на рынке;

При возникновении конфликтов, связанных с осуществлением дилерской деятельности, немедленно информировать об этом клиента;

Совершать сделки по купле-продаже ценных бумаг клиента в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам;

Вести учет сделок с ценными бумагами в соответствии с требованиями нормативных правовых актов и саморегулируемой организации;

Представлять отчетность в порядке, предусмотренном правовыми актами Федеральной комиссии;

В соответствии с законом о «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» информировать инвестора о его правах и предоставлять по его требованию необходимую информацию и документы; соблюдать законодательство Российской Федерации.

При осуществлении дилерской деятельности на рынке ценных бумаг не допускается:

Заключение сделок по купле-продаже ценных бумаг, если у депозитария, ведущего учет по названным сделкам, отсутствует лицензия на осуществление депозитарной деятельности;

Заключение сделок по купле-продаже, если у регистратора, осуществляющего перерегистрацию прав собственности на указанные сделки и ценные бумаги, отсутствует лицензия на право ведения деятельности по составлению реестра владельцев именных ценных бумаг;

Совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска;

Предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов без раскрытия информации о ценных бумагах в полном объеме;

Совершение сделок с использованием услуг организаций, не имеющих лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

3.Инвестиционные консультанты, оказывающие консультационные услуги на рынке ценных бумаг.

4.Инвестиционные компании - юридические лица, совершающие сделки на рынке ценных бумаг за свой счет. Играют важную роль в размещении ценных бумаг нового выпуска. На первичном рынке инвестиционные компании выполняют следующие основные функции: формирование выпуска ценных бумаг, андеррайтинг, создание синдиката, размещение ценных бумаг, стабилизация цен распространяемых финансовых средств, подготовка условий для последующих операций с распространяемыми бумагами на вторичном рынке.

Формирование выпуска ценных бумаг. На этом этапе решаются два принципиальных вопроса: какой объем капиталов необходим фирме-эмитенту и какой тип ценных бумаг ей целесообразно выпустить.

Андеррайтинг. Первоначально этот термин означал, что инвестиционная компания выкупает у эмитента весь объем ценных бумаг при их первичном размещении и сама распространяет их через систему биржевой и внебиржевой торговли. Существуют следующие виды андеррайтинга:

- «на базе твердых обязательств». По условиям договора с эмитентом андеррайтер несет обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам. Тем самым он рискует потерей не только репутации, но и собственных средств;

- «на базе лучших традиций». По условиям соглашения с эмитентом андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для размещения ценных бумаг. Финансовую ответственность он несет по выкупу нераспространенных частей эмиссии, при этом все финансовые риски ложатся на эмитента;

- «стэнд-бай». Андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть эмиссии, не выкупленной старыми акционерами или теми, кто приобрел у них это право;

На принципе «все или ничего». Андеррайтер обязуется полностью разместить эмиссию, если ему не удается выполнить свои обязательства, действие договора прекращается;

Конкурентный андеррайтинг. Подготовка и выкуп эмиссии осуществляются на основе конкуренции разных андеррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот, кто предложит лучшие ценовые и иные условия.

Взаимодействие андеррайтера и эмитента определяются условиями договора, который учитывает ситуацию на рынке ценных бумаг и стратегию инвесторов и во многом зависит от следующих факторов:

Объема денежных средств, привлекаемых путем публичного выпуска акций;

Выбора наиболее подходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с ними прав;

Выбора андеррайтеров или их группы, которые могли бы лучшим образом разместить предполагаемые ценные бумаги в соответствии со своими полномочиями;

Затрат выпуска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку эмитента и т. д.;

Цены предложения, по которой будет размещаться новый выпуск.

Создание синдиката. После того, как фирма-эмитент выбрала инвестиционную компанию и заключила с ней андеррайтинговое соглашение, эта инвестиционная компания получает название ведущего (лидирующего) андеррайтера. Его задача - обеспечить ^максимально быструю продажу и распределение выпущенных ценных бумаг. Сделать это в одиночку очень сложно. Поэтому лидирующий андеррайтер вступает в контакты с другими инвестиционными компаниями, предлагая им принять участие в продаже и распространении нового выпуска. В конце концов создается группа инвестиционных компаний (во главе с ведущим андеррайтером), которая называется синдикатом. Синдикату запрещается изменять объявленную цену продажи, поэтому, если новые ценные бумаги были переоценены, то процесс их продажи может так затянуться, что биржевой курс начнет падать, затрудняя сбыт выпущенных финансовых средств. Иногда для предотвращения крупных потерь ведущему андеррайтеру разрешается проводить работу по стабилизации рыночной цены.

Размещение ценных бумаг. Это самый ответственный и сложный этап, во многом зависящий от экономической обстановки в стране, прогрессивного развития компаний и отраслей, а также эффективного взаимодействия эмитентов и андеррайтеров. В России механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинга и инвестиционных находится компаний в стадии развития.

Стабилизация рыночной цены. Чтобы избежать серьезного падения котировок ценных бумаг фирмы-эмитента на вторичном рынке, ведущему андеррайтеру разрешается размещать в течение определенного периода с момента поступления новых бумаг на первичный рынок постоянно действующее поручение (order) на покупку этих бумаг на вторичном рынке. Процедура стабилизации цены в российском законодательстве находится на стадии урегулирования.

Подготовка условий для операций на вторичном рынке начинается сразу же после начала размещения ценных бумаг на первичном рынке. В эту деятельность включаются все заинтересованные дилерские и брокерские конторы, с которыми синдикат поддерживает отношения.

Инвестиционные фонды - юридические лица (чаще АО открытого и закрытого типа), привлекающие свободные денежные средства населения и других инвесторов с целью эффективной работы на фондовом рынке. Гарантом деятельности инвестиционных фондов выступает банк.

В соответствии с российским законодательством инвестиционные фонды могут выпускать, продавать и хранить ценные бумаги; управлять ими по поручению клиента; оказывать консультационные услуги и осуществлять расчеты по поручениям клиентов.

Инвестиционные фонды осуществляют следующие виды деятельности:

Привлекают и размещают средства населения и юридических лиц на первичном и вторичном рынках ценных бумаг;

Выпускают ценные бумаги для формирования резервного или заемного капитала.

Инвестиционный фонд открытого типа может формировать свои ресурсы путем выпуска обыкновенных акций, которые могут быть проданы обратно только самому фонду. Объем фонда не является фиксированным и может расширяться за счет новых выпусков и приобретений. Число акционеров открытого общества не ограничено.

Инвестиционный фонд закрытого типа формирует собственные ресурсы за счет оказания определенных консультационных услуг, а также продажи акций и облигаций на рынке ценных бумаг. Причем выпуск акций является разовым и фиксированным по объему. Фонд не несет обязательств по выкупу акций у инвесторов. Число акционеров закрытого общества не должно превышать 50.

Необходимыми условиями успешного функционирования инвестиционных фондов являются:

Наличие и организация компетентных специалистов, умеющих составлять портфели ценных бумаг и эффективно управлять ими;

Эффективное распределение инвестиций в различные инструменты фондового рынка, обеспечивающее снижение риска;

Высокая ликвидность вкладываемых средств, обеспечивающая быструю продажу и покупку новых, более привлекательных ценных бумаг;

Возможность привлечения средств от различных категорий населения.

Деятельность инвестиционных институтов контролируется государственными органами и должна удовлетворять следующим требованиям:

Обязательное выполнение всех актов и законов РФ по работе с ценными бумагами;

Наличие профессиональных специалистов, имеющих квалификационный аттестат по работе с ценными бумагами;

Наличие минимальных собственных средств, обеспечивающих финансовую устойчивость;

Наличие системы учета и отчетности, полно и точно отражающей операции с ценными бумагами;

Наличие лицензии, позволяющей заниматься профессиональной деятельностью.

Разновидностями инвестиционных фондов являются:

Пенсионные фонды -самостоятельные финансово-кредитные учреждения, осуществляющие государственное управление пенсионным обеспечением;

Страховые фонды, созданные для обеспечения самостоятельными источниками доходов наиболее важных для общества расходов на определенном этапе его развития.

Широко развитые на Западе инвестиционные, страховые и пенсионные фонды не получили в России должного признания.

Брокеры и дилеры выступают на рынке ценных бумаг как посредники.

Брокер – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, действующий на основании лицензии поверенного или комиссионера в рамках договора-поручения, договора-комиссии или доверенности. В качестве брокера могут выступать физические лица и организации. Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокер или брокерская организация должны отвечать определенным квалификационным требованиям:

— иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты;

— иметь минимальный собственный капитал, необходимый для материальной ответственности перед инвестором (не менее 50 тыс. р.);

Располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.

На российских рынках для дилера и брокера не устанавливается жесткой специализации, поэтому, если брокер занимается и дилерской деятельностью, он обязан уведомить об этом своих клиентов.

В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручения клиентов. Он должен ставить интересы клиентов на первое место и выполнять их в порядке поступления.

Если брокер и клиент строят свои отношения на основе договора-поручения , то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. стороной по заключению сделки является клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки.

Если брокер и клиент заключают договор-комиссии , то при заключении сделки на рынке ценных бумаг – брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в данном случае выступает брокер, и он несет ответственность по сделке.

Исполнением договора поручения или комиссии считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки. Чаще всего брокер регистрирует заключенную сделку и контролирует смену собственника – своевременное внесение в реестр акционеров необходимых изменений.

Основной доход брокер получает за счет комиссионных, от суммы сделки. Задача брокера в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы поставщики ценных бумаг и их покупатели- владельцы временно свободных денежных средств.

Брокер совмещает свою деятельность с консультированием клиентов на рынке ценных бумаг. В российской практике эту функцию выполняют физические лица, которым не нужно иметь квалификационный аттестат. Консультирование на рынке ценных бумаг имеет три направления:

Обоснование выбора держателей реестра акционеров;

Помощь эмитентам в создании и поддержании их имиджа;

Помощь индивидуальным и корпоративным инвесторам в формировании (подборе) портфеля ценных бумаг.

Дилером называют профессионального участника рынка ценных бумаг, занимающегося совершением сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи определенных ценных бумаг.

Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки, поэтому дилер должен постоянно контролировать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные дилеры (организации) могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.

Дилер выступает в роли оператора рынка, объявляет цену продаж и покупки, максимальное и минимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

На российском рынке в роле дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки (объявления на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым инвестиционная компания обязуется продать или приобрести ценные бумаги). Вложения предприятий в ценные бумаги представлено в табл.5.1.

На сегодняшнюю ситуацию на фондовом рынке Российской Федерации влияет ряд факторов:

2. конфликт с ЮКОСом;

3. сильное удешевление ценных бумаг;

4. хорошие макроэкономические показатели России;

5. рост цен на сырье.

Прирост рыночной стоимости ведущих эмитентов и индекса РТС с 01.01.2005 по 01.09.2005 в процентах:

(фондовый индекс РТС отражает динамику курсов акций ведущих российский компаний, обращающихся на фондовой бирже. Индекс РТС на 1.09.04 весит 564 пункта):

1)РАО «Газпром» + 46,8;

2)ОАО «Мосэнерго» + 45,6;

3)ОАО «Сбербанк» + 44,4;

4) ОАО «НК Лукойл» + 20,3;

5) АО «Татнефть» + 13,3;

6) АО «Сургутнефтегаз» + 11,3;

7) РАО «Ростелеком» — 5,1;

8) ОАО «Сибнефть» — 9,5;

9) РАО ЕЭС — 12,4;

10) ОАО ГМК «Норникель» — 20,9;

Курсы акций дальневосточных эмитентов в РТС в июле 2005 г.:

1) Дальсвязь – 16,83;

2) Дальэнерго – 62,5;

3) Камчатэнерго + 5,56;

4) Магаданэнерго – 19;

5) Сахалинморнефтегаз — 11,22;

6) Хабаровскэнерго — 37,5;

7) Якутгазпром – 7,7.

Справочно: 1. Курс акций = (Дивиденд (%): ставка банковского % по кредитам)۰100%

2. Рыночная цена акции. (Курс акций (%)× номинал акции).

Таблица 5.1. Вложения предприятий в ценные бумаги

1. Брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров , являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом (далее - договор о брокерском обслуживании).

(см. текст в предыдущей редакции)

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги.

2. Брокер совершает действия, направленные на исполнение поручений клиентов, в той последовательности, в какой были приняты такие поручения.

Брокер обязан принять все разумные меры, направленные на исполнение поручения клиента, обеспечивая при этом приоритет интересов клиента перед собственными интересами.

Принятое на себя поручение клиента брокер обязан исполнить добросовестно и на наиболее выгодных для клиента условиях в соответствии с его указаниями. При отсутствии в договоре о брокерском обслуживании и поручении клиента таких указаний брокер исполняет поручение с учетом всех обстоятельств, имеющих значение для его исполнения, включая срок исполнения, цену сделки, расходы на совершение сделки и исполнение обязательств по ней, риск неисполнения или ненадлежащего исполнения сделки третьим лицом. Если в договоре о брокерском обслуживании указаны организаторы торговли или иностранные биржи, на организованных торгах которых брокер обязан исполнять поручения клиента, требования настоящего абзаца применяются с учетом правил указанных торгов.

При совершении сделки на условиях более выгодных, чем те, которые были указаны клиентом, брокер не имеет права на получение дополнительной выгоды, если договором о брокерском обслуживании не установлен порядок ее распределения.

Отчет брокера о совершенных сделках должен содержать в том числе информацию о цене каждой из таких сделок и расходах, произведенных брокером в связи с их совершением, а в случае, если брокер получил дополнительную выгоду по сделке, совершенной на условиях более выгодных, чем те, которые были указаны клиентом, - информацию о размере полученной им дополнительной выгоды.

(см. текст в предыдущей редакции)

2.1. Если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, брокер вправе совершать сделки с ценными бумагами и заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, одновременно являясь представителем разных сторон в сделке, в том числе не являющихся предпринимателями.

(см. текст в предыдущей редакции)

2.2. Обязательства, возникшие из договора, заключенного не на организованных торгах, каждой из сторон которого является брокер, не прекращаются совпадением должника и кредитора в одном лице, если обязательства сторон исполняются за счет разных клиентов или третьими лицами в интересах разных клиентов. Брокер не вправе заключать указанный договор, если его заключение осуществляется во исполнение поручения клиента, не содержащего цену договора или порядок ее определения. Последствием совершения сделки с нарушением требований, установленных настоящим пунктом, является возложение на брокера обязанности возместить клиенту убытки.

3. Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, а также денежные средства, полученные брокером по таким сделкам и (или) таким договорам, которые совершены (заключены) брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом (открываемых) брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денежных средств каждого клиента, находящихся на специальном брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На денежные средства клиентов, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту в порядке, установленном настоящей статьей.

(см. текст в предыдущей редакции)

Брокер, являющийся участником клиринга, по требованию клиента обязан открыть отдельный специальный брокерский счет для исполнения и (или) обеспечения исполнения обязательств, допущенных к клирингу и возникших из договоров, заключенных за счет такого клиента.

Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете (счетах), если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете (счетах), отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.

Требования настоящего пункта не распространяются на кредитные организации.

3.1. Если брокер оказывает услуги по исполнению поручений на совершение гражданско-правовых сделок с товарами, допущенными к организованным торгам (в том числе с драгоценными металлами), и (или) с иностранной валютой, то денежные средства клиентов, переданные брокеру для совершения таких сделок, а также денежные средства, полученные брокером по таким сделкам, могут находиться на специальном брокерском счете (счетах).

4. Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

(см. текст в предыдущей редакции)

Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок ее определения, могут быть определены договором о брокерском обслуживании. При этом документом, удостоверяющим передачу в заем определенной денежной суммы или определенного количества ценных бумаг, признается отчет брокера о совершенных маржинальных сделках или иной документ, определенный условиями договора.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе принимать только денежные средства и (или) ценные бумаги.

(см. текст в предыдущей редакции)

Ценные бумаги и иное имущество клиента, находящиеся в распоряжении брокера, в том числе имущество, являющееся обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, подлежат переоценке брокером в порядке и на условиях, которые установлены Банком России. Переоценке подлежат также требования по сделкам, заключенным за счет клиента.

(см. текст в предыдущей редакции)

В случаях невозврата в срок суммы займа и (или) занятых ценных бумаг, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случаях, предусмотренных договором о брокерском обслуживании, брокер обращает взыскание на денежные средства и (или) ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на организованных торгах.

(см. текст в предыдущей редакции)

(см. текст в предыдущей редакции)

Если иное не предусмотрено договором о брокерском обслуживании, брокер, принявший на себя по поручению клиента обязательство по передаче имущества третьему лицу, вправе потребовать от указанного клиента передачи ему в распоряжение такого имущества в том объеме, какой имеет такое обязательство к моменту его исполнения. В случае неисполнения клиентом указанного требования брокер вправе совершить без его поручения сделку за счет находящегося у брокера имущества этого клиента и (или) за счет имущества, которое брокер вправе требовать по другим сделкам, совершенным за счет этого клиента, и принять исполнение по такой сделке в счет погашения указанного требования к клиенту.

Сделки брокера за счет клиента без его поручения, предусмотренные настоящим пунктом, могут совершаться не на организованных торгах только в случаях, предусмотренных нормативными актами Банка России.

4.1. Если в качестве обеспечения обязательств клиента перед брокером, в том числе по предоставленным брокером займам, предоставляются ценные бумаги, такие ценные бумаги должны соответствовать критериям ликвидности, установленным нормативными актами Банка России.

4.2. Брокер вправе отказаться от исполнения поручения клиента, если исполнение этого поручения приведет к нарушению требований федеральных законов, нормативных актов Банка России, базовых стандартов, разработанных саморегулируемой организацией в сфере финансового рынка, объединяющей брокеров, утвержденных и согласованных в соответствии с требованиями Федерального закона от 13 июля 2015 года N 223-ФЗ "О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка", или к реализации конфликта интересов. Указанное право брокера осуществляется путем уведомления клиента об отказе от исполнения такого поручения.

5. Брокер вправе приобретать ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, и заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами, предназначенными для квалифицированных инвесторов, только если клиент, за счет которого совершается такая сделка (заключается такой договор), является квалифицированным инвестором в соответствии с пунктом 2 статьи 51.2 настоящего Федерального закона (далее - квалифицированные инвесторы в силу федерального закона) или признан этим брокером квалифицированным инвестором в соответствии с настоящим Федеральным законом . При этом ценная бумага или производный финансовый инструмент считаются предназначенными для квалифицированных инвесторов, если в соответствии с нормативными актами Банка России сделки с такими ценными бумагами (договоры, являющиеся такими производными финансовыми инструментами) могут совершаться (заключаться) исключительно квалифицированными инвесторами или за счет квалифицированных инвесторов. Квалифицированные инвесторы в силу федерального закона и лица, признанные квалифицированными инвесторами в соответствии с настоящим Федеральным законом, именуются квалифицированными инвесторами.