(Конечно, эта статья об американском рынке, но заставляет задуматься о том, что происходит на нашем фондовом рынке.)

Корпоративные руководители, кажется, всегда покупают и продают в правильное время. В конце концов, CEOs и CFOs мира имеют доступ к такой информации о компаниях, о которой вы можете только мечтать. Это не означает, что индивидуальных инвесторов оставляют в темноте. Кто хочет найти инсайдерские данные, тот всегда их найдёт. В этой статье мы обсудим, что такое инсайдерская торговля, как нам её понимать и где в сети найти ‘инсайд’.

Что такое инсайдерская торговля?
Есть два типа инсайдерской торговли: законный и незаконный. Сначала, давайте поговорим о незаконной. Незаконная инсайдерская торговля - покупка или продажа ценных бумаг инсайдерами (посвященными лицами), обладающими информацией, которая все еще не доступна для публики. В этом случае, закон говорит о нарушении этими лицами возложенного на них доверия. В нашем сознании, как минимум, это - определенная бестактность для любого близко связанного с компанией.

Общее неправильное представление - то, что только директора и высшее управление могут быть обвинены в инсайдерской торговле. Любой, кто имеет важную и непубличную информацию, может совершить такой проступок. Это означает, что почти любого - включая брокеров, семью, друзей и служащих - можно счесть инсайдером (посвященным лицом).

Примеры незаконной внутренней торговли :
Главный администратор компании продает акции после получения информации о том, что компания потеряет правительственный контракт в следующем месяце.
Сын главного администратора продает акции компании после получения известия от его папы, что компания потеряет правительственный контракт.
Правительственный чиновник понимает, что компания потеряет важный контракт, поэтому чиновник продает акции.

SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) чрезвычайно строга с теми, кто торгует незаконно и, таким образом, подрывает веру инвестора в честность финансовых рынков. Не думайте, что те, кто совершает сделки, - единственные виновные. Если кого-то поймали на даче взятки постороннему, обладающему важной информацией, этот жучок может также быть найден ответственным. Комиссия по ценным бумагам и биржам использует ‘Dirks Test’, чтобы определить, дало ли это лицо взятку инсайдеру незаконно. Испытание заявляет, что, если лицо нарушает его или её договор о нераспространении информации с компанией и понимает, что это было нарушением, он или она ответственен за инсайдерскую торговлю.

Внутренняя торговля не Всегда Незаконна
Здесь важно подчеркнуть: инсайдерам не всегда связывали руки. Посвященные лица юридически все время покупают и продают акции в их собственной компании; их торговля ограничена и незаконна только в определенное время и при определенных условиях.

Комиссия по ценным бумагам и биржам полагает, что посвященными лицами могут считаться директора компании, чиновники или любой человек с долей в компании 10 % или больше. Инсайдеры обязаны сообщать об их сделках посвященного лица в пределах двух рабочих дней после сделки (до появления в 2002г закона Sarbanes-Oxley Act это был десятый день следующего месяца). Например, если бы посвященное лицо продало 10 000 акций в понедельник 12-ого июня, то он или она должен был бы сообщить об этом изменении к среде 14-ого июня. Изменения в авуарах посвященного лица посылают Комиссии по ценным бумагам и биржам с помощью электронной Формы 4. Она содержит детали сделок посвященного лица с акциями компании. Форма 14a, подаваемая от лица компании, перечисляет всех директоров и официальных лиц, наряду с количеством акций, который они имеют.

Этот вид информации чрезвычайно ценится индивидуальным инвесторам. Например, если посвященные лица покупают акции в их собственных компаниях, они обычно знают что-то, что обыкновенным инвесторам неизвестно. Инсайдеры могут купить потому, что они видят большой потенциал, знают о слиянии компаний, о важном приобретении или просто потому, что они думают, что их акции недооценены. Один из самых великих инвесторов всех времен, Питер Линч говорил, что “посвященные лица могли бы продать их акции из-за любой из бесконечного количества причин, но они покупают их только по одной причине: они думают, что цена повысится”. (Прочитать больше о Питере Линче .) Посвященным лицам запрещают покупать и продавать их доли в компании в пределах шестимесячного периода. Именно поэтому, посвященные лица покупают акции, только тогда, когда они чувствуют, что компания имеет долгосрочный потенциал роста.

Что говорит исследование
Nejat Seyhun, известный профессор Мичиганского Университета и исследователь в области инсайдерской торговли нашел, что, когда руководители покупали акции в их собственных компаниях, акции имели тенденцию выигрывать у всего рынка 8.9 % за следующие 12 месяцев. Наоборот, когда они продавали акции, акции отставали от рынка на 5.4 %.

Где находить информацию об инсайдерских сделках
Это – определенно, та область, которая революционизировала инвестиции. Одним щелчком мыши любой инвестор может найти последние данные о сделках посвященных лиц для, почти, любого акционерного общества. Вот - несколько сайтов, которые предоставляют данные бесплатно:
Yahoo! Finance - Ищем любой тикер на Yahoo! Финансы и нажимаем на “Insiders” для поиска последних сделок. Некоторые сделки появляются в базах данных только спустя месяц, но Yahoo, кажется, имеет одну из полнейших баз данных.
SEC EDGAR Database - Это - то, куда посылают информацию о сделках в первую очередь. Чтобы найти эту информацию на вебсайте Комиссии по ценным бумагам и биржам, вы должны знать ‘центральный ключ индекса’ (CIK) компании. CIK используется на компьютерных системах Комиссии по ценным бумагам и биржам, чтобы идентифицировать корпорации и индивидуальных людей, которые зарегистрированы Комиссией по ценным бумагам и биржам. Как только у вас есть CIK, вы можете искать отчеты о сделках в: http://www.sec.gov/cgi-bin/srch-edgar . Вообще говоря, мы рекомендовали бы использовать Yahoo! Финансы или другой сайт для поиска данных; ЭДГАР может быть запутывающим - даже для нас!

В данных об инсайдерских сделках нет ничего нового. В течение многих лет, люди принимали свои инвестиционные решения на основе действий посвященных лиц. Пусть эти данные важны для вас, только помните, что большие компании могут иметь сотни посвященных лиц, а значит анализ информации может оказаться затруднительным. И все же неплохо знать о том, что делают посвященные лица. Они, вероятно, знают больше, чем большинство из нас!

Сделки инсайдеров – торговля ценными бумагами (акциями) и другими активами (опционами), основанная на внутренней, а не на публичной информации.

Кто такой ?

Американская комиссия по ценным бумагам приводит такое определение: инсайдер – это компании, участвующей в биржевых торгах, владеющий минимум 10% акций. Чаще всего инсайдер является одним из руководителей организации. Такие лица обладают доступом к секретной информации, следовательно, знают о компании больше, чем рядовые трейдеры. О событиях, которые могут привести к падению или росту цен акций, они узнают первыми – пока не становится публичной, она считается инсайдерской.

Использовать инсайдерскую информацию с целью получения выгоды в большинстве государств (также в России и США) запрещено. Однако это не останавливает инсайдеров – согласно исследованию аналитического центра SEC, свыше 30% операций на фондовом рынке являются инсайдерскими.

Инсайдер — человек, имеющий доступ к закрытой информации о компании. Инсайдер может не являться сотрудником организации, он может получать конфиденциальные сведения от работников или руководства компании. В США к числу инсайдеров относится любой владелец 10% акций компании.

Имея доступ к корпоративным данным инсайдер получает преимущество на рынке, так как он может прогнозировать изменение стоимости акций компании или самостоятельно влиять на их цену.

В соответствии с законодательством о ценных бумагах, инсайдерская торговля является незаконной и карается крупными штрафами или тюремным заключением.

Запрет инсайдерской торговли

Власти США в 1934 году начали борьбу с инсайдерской торговлей. Закон Пекоры запрещал использовать биржевым трейдерам инсайдерскую информацию. В семидесятых годах был зафиксирован факт использования инсайдерской информации для получения крупной прибыли. Вице-президентом компании TGS Чарльз Фогарти был оштрафован на 1,2 млн долларов, а законодательство в отношении инсайдеров было ужесточено.

Поиск инсайдеров на рынке

Трейдера начинают подозревать в инсайдерской торговле если после приобретения большого объема акций их стоимость быстро начинает расти или после продажи цена резко падает. Особое внимание регуляторы обращают на сделки, совершенные перед громкими заявлениями руководства компании.

Ложная инсайдерская информация

Для покупки акций за бесценок мошенниками распространяется ложная информация о сложном финансовом положении компании или о ее скором банкротстве, а владельцы крупного пакета акций могут создать позитивный новостной фон для их продажи акций завышенной стоимости.

В этой статье продолжим тему фондовой биржи и поговорим на тему инсайдерской торговли и общего понятия «инсайдер». Каждый, кто сталкивался с инвестициями, обязательно рано или поздно слышал про данный термин. Но вот что он означает – для многих является загадкой. Попробуем приоткрыть эту завесу. В общей сложности в статье я затрону следующие темы:

• Инсайдер – что это такое?;
• Понятие инсайдерской торговли;
• Почему этот инструмент является запрещенным, но в то же время без него не сможет существовать фондовый рынок?;
• Инсайдерская торговля на валютном рынке (Форекс);
• Инсайдерские сделки в России и Федеральный Закон РФ N 224-ФЗ.

Инсайдер — что это такое?

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам считает, что инсайдер — это акционер той или иной компании, который владеет не менее 10 процентами акций. Как правило, такие акционеры являются своего рода управляющим центром и руководителем предприятия в одном лице.

Соответственно, эти люди имеют прямой доступ к непубличной информации, касающейся деятельности компании. То есть, о финансовой ситуации предприятия они знают значительно больше, чем мелкие акционеры. И о любых событиях, которые приведут к росту или падению курса акций, они также узнают самыми первыми. До того момента, пока такая информация не разглашается – она считается инсайдерской.

Инсайдерская торговля – это совершение сделок с использованием той самой «непубличной» информации. Использовать её, согласно законодательных норм большинства стран, в частности США и России – запрещено. Но, если верить статистике предоставленной аналитическим центром SEC – порядка 30 процентов всех нынешних сделок на фондовом рынке являются инсайдерскими.

Почему инсайдерская торговля является запрещенной

Инсайдерская торговля является запрещенной по той простой причине, что сам факт её существования вносит определенный дисбаланс в инвестиционный рынок. Маленькая группа акционеров собирает все «сливки», тогда как мелкие инвесторы – лишь подсчитывают убытки. Если бы сегодня была такая же ситуация, как до 1934 года (до этого периода понятия инсайдерской торговли попросту не существовало), то инвестиций как таковых – просто не существовало бы. Пора все же заявлять прямо – именно на мелких инвесторах и держатся крупные компании, брокеры. Здесь как никогда актуальна поговорка «С миру по нитке». И если доверие со стороны инвесторов будет подорванно, то и весь инвестиционный рынок попросту лишится львиной доли капитала.

Что случилось в 1934 году? Был принят так называемый закон Пекоры, в котором детально описывались понятия инсайдера, использования «закрытой информации» при торговле акциями и о том, как это может обрушить весь фондовый рынок Америки. Проще говоря, закон Пекоры полностью запретил инсайдерскую торговлю в США. Но для инсайдерских сделок конец при этом не настал. Инвестиционный рынок на тот момент попросту не смог пережить такие кардинальные изменения. А вот первое громкое дело, касающееся инсайдерской торговли, всплыло только в 70-х годах. Тогда небезызвестная компания TGS, которая занималась добыванием полезных природных ископаемых, при исследованиях обнаружила огромный минеральный «бассейн». Конечно же, как только бы эта информация попала в СМИ, то цена акций TGS сразу же увеличилась в несколько раз. Чарльз Фогарти, вице-президент компании TGS, решил воспользоваться моментом – он приобрел крупный пакет акций по текущей низкой цене. Сразу же после этого их цена – возросла, и Чарльз смог буквально за несколько дней разбогатеть почти на 150 тысяч долларов. Из-за негодования мелких инвесторов факт инсайдерской сделки очень быстро «всплыл» и над руководством компании TGS началось громкое судебное дело. Закончилось оно огромными штрафами (порядка 1,2 миллиона долларов). Тогда же закон, касающийся использования «инсайдерских сигналов» значительно ужесточили. Другие страны последовали примеру США.

В 80-90-х годах прошлого столетия довольно распространенным понятием на фондовом рынке стало словосочетание «ложная инсайдерская информация». Её чаще всего также использовали недобросовестные владельцы крупных пакетов акций. Они распространяли через СМИ ложную информацию о скором обвале акций той или иной компаний, после чего цена, конечно же, падала (реакция рынка является мгновенной). А в период «конфуза» можно за символическую стоимость приобрести всю компанию, стоимость которой на бирже критически падает. Подобная ситуация в свое время сыграла злую шутку с компанией MISC, которая разработала процессоры с уникальной архитектурой, в несколько раз превосходящей по производительной мощности традиционные х86 и х64 процессоры. Конкуренты, заявив в СМИ, что MISC при тестировании процессоров обнаружила, будто их мощность крайне низкая, а поэтому такая продукция не сможет конкурировать на потребительском рынке. Благодаря публикации ложной информации и резкому обвалу акций последних, конкуренты просто приобрели группу разработчиков, а затем расформировали весь их отдел.

Но следует все же понимать, что без инсайдерской информации инвестиционный рынок не смог бы вообще существовать. Просто его доходность в таком случае была бы крайне низкой (не более 10-15 процентов годовых). В современных условиях следить за действиями инсайдеров — намного проще, поэтому их сделки попросту копируются в режиме реального времени. Инсайдеры стали своего рода сигнализаторами для трейдеров. Конечно же, при этом первые старались «не перешагнуть за черту»… Что это за «черта»? Согласно все того же злополучного закона Пекоры, инсайдерскими сделками признавали те, которые совершались в течение одного торгового дня при последующем резком падении или взлете цен на акции, связанных с событиями, которые напрямую зависели от действия руководства компании или главной группы акционеров.

Понятия «инсайдерской торговли» на рынке Форекс

Как вы думаете, имеет ли право на существование понятие «инсайдер на Форексе»? Ведь на колебание курса той или иной валютной пары здесь влияют глобальные события, касающиеся мировой экономики. О них ведь заблаговременно узнать попросту невозможно… Или это не совсем так? Здесь в пример можно привести события, когда из-за выступления того или иного чиновника на Евро-саммите резко вырастал или же падал курс той или иной валюты. Или же недавняя пресс-конференция Владимира Путина, после которой рубль несколько откатился из стремительного падения. Знает ли кто-то заблаговременно о содержании выступления этих людей? Конечно же – да, и это как раз и являются своего рода «инсайдерами» валютного рынка. Зарабатывают ли они при помощи такого инструмента? Вероятней всего – да, так как такие люди могут себе позволить нанять профессионального финансового аналитика, способного провести обоснованный фундаментальный анализ, учитывая «непубличную» информацию.

Довольно часто эти же люди, имеющие доступ к инсайдерским данным, ради личной выгоды продают такого рода информацию. За неё многие «игроки» валютного рынка готовы платить огромные суммы.

Но суд над «форекс-инсайдерами» ещё никогда не проводился. В первую очередь из-за того, что такие сделки очень сложно отследить. В России брокеры вообще не обязаны кому-либо предоставлять информацию по совершенным торговым операциям на валютном рынке. Поэтому доказать, что трейдер использовал инсайдерские данные, а не общедоступную информацию для анализа – невозможно.

Инсайдерская торговля в России и Федеральный Закон N 224-ФЗ

В России инсайдерская торговля, как и в большинстве стран мира – запрещена. Правда, наказание за такие сделки – не существенные. Физическому лицу, к примеру, за это грозит штраф до 1 миллиона рублей. Для сравнения: в США за доказанный факт использования инсайдерской информации трейдеру грозит штраф не менее 100 тысяч долларов. А если от сделки прибыль получила целая группы инсайдеров, то им придется раскошелиться на 2,5 миллиона «американских президентов».

Также следует понимать, что в России не так тщательно отслеживают факты использования инсайдерской информации. А за это отвечает – комиссия по ценным бумагам. В США же чиновники пошли несколько другим способом – они стимулируют обычных участников биржи «сдавать» тех, кто при торговле акциями использует инсайдерские данные. В качестве награды таким «наводчикам» предлагается 10 процентов от штрафа, который будет возложен на нарушителя. В РФ же понятие «инсайдерской информации» и её неправомерного использования описаны в законе N 224-ФЗ. Рекомендую на досуге почитать – документ очень длинный, но от него остается больше вопросов, нежели ответов.

Но все же в РФ было несколько крупных скандалов, касающихся использования непубличной информации при торговле акциями на бирже. К примеру, многие помнят ситуацию вокруг компании «ЮКОС», сложившейся в 2003 году. Тогда концерн объединился с другим нефтяным гигантом – компанией «Сибнефть». А до того, как информация об этом событии была опубликована в СМИ, каждая из компаний искусственно повышала котировки своих акций в течение целого месяца. В общей сложности тогда цены на акции выросли на 24 процента! Инсайдеры, которые заблаговременно знали о последующем слиянии двух нефтяных гигантов, смогли в тот короткий период заработать не менее 10 миллионов долларов.

Второй случай касается компании «Вымпелком». Их главный акционер, компания Altimo, буквально в течение месяца почти втрое увеличила свой пакет акций (до 44 процентов). Впоследствии Вымпелком получил государственный тендер, из-за которого акции резко возросли в цене. Telenor – вторая крупная акционерная группа телекоммуникационного магната, тогда же немедля подала в суд на Altimo с обвинениями в использовании инсайдерской информации. Чем закончилось правовое противостояние? Победой Telenor. Здесь следует заметить, что дело рассматривал суд США, так как акции VimpelCom были размещены на американской бирже.

P. S .: Подводя итог, хочу вспомнить, что на данный момент в США ведется настоящая борьба с нечестными инсайдерами фондового рынка. Весь Уолл-Стрит в свое время «всколыхнул» судебный процесс над Раджа Раджаратнама, владельцем хедж-фонда Galleon Group. Миллиардера признали виновным в использовании инсайдерской информации при торговле акциями, а в качестве наказания ему присудили 11 лет тюремного заключения. Это был своего рода знак со стороны государства для крупных фондовых бирж и трейдеров, демонстрирующий, что «игры с законом» рано или поздно заканчиваются не в пользу последних.

Предлагаю в комментариях обсудить тему. Возможно, вы знаете интересный пример применения инсайдерской информации или сами когда-то заработали на инсайдерских сигналах — напишите в комментариях.

Наверное, абсолютно все люди, которые решил связать свою жизнь с трейдингом, или пока просто рассматривают данную сферу в качестве дополнительного заработка, хотя бы косвенно касались вопроса психологии, и какую роль в трейдинге она отыгрывает….

Инсайдерская торговля – это торговля акциями или другими ценными бумагами (Это могут быть как акции, так и облигации или опционы на акции), которую осуществляют частные лица с доступом к непубличной информации о компании. В большинстве стран трейдинг инсайдеров компаний, таких как членов правлений, ключевых сотрудников, директоров, крупных акционеров, является законной. Такой трейдинг не предполагает использования доступа к непубличной информации.

В США и нескольких других юрисдикциях, данные по трейдинговым операциям которые совершают служащие, ключевые сотрудники, директора и крупные акционеры компании (в США к ним относятся владельцы десяти и более процентов капитала компании) должны быть предоставлены регулятору или раскрыты в публичной форме. Данная информация раскрывается обычно в течение нескольких дней после сделки. Многие инвесторы следуют сводкам таких инсайдерских сделок в надежде того, что подражание этим сделкам будет прибыльным.

Законный трейдинг инсайдеров
«Законный» трейдинг инсайдеров не может быть основан на использовании непубличной информации. Тем не менее, некоторые инвесторы, и я в том числе, полагают, что инсайдеры в большей степени осведомлены о состоянии дел в своих компаниях (если не в даваться в подробности) и что их сделки отражают важную информацию. И как Вы дальше увидите, в большинстве случаев, это так и есть.

Трейдинг инсайдеров соответствующий закону – широкораспростроненное явление, так как сотрудники компаний, чьи акции торгуются на бирже часто имеют акции или опционы на акции этих предприятий. Эти сделки в США совершаются публично с заполнением форм Комиссии по ценным бумагам и биржам, главным образом формы 4. До 2001 года законодательство США ограничивало совершение сделок так, чтобы инсайдеры торговали в основном в то время, когда их внутренняя информация становилась публичной, как например, после публикации релиза о доходах. Сейчас же, с этим все проще, правила Комиссии по ценным бумагам и биржам квалифицирует, что в США запрет против инсайдерской торговли не требует доказательства того, что инсайдер действительно использовал непубличную информацию при совершении сделки. Сейчас же, бывает выскакивают сделки перед ернингс, или другими важными событиями.

Незаконный трейдинг инсайдеров
Нормативно-правовые акты против трейдинга инсайдеров основанном на непубличной информации сосуществуют в большинстве стран во всем мире, хотя их детали и усилия по их обеспечению значительно различаются.

Определение «инсайдер»
В США для обязательной отчетности корпоративными инсайдерами признаются служащие компании, директора и акционеры, владеющие более 10% акционерного капитала компании. Как раз они и являются инсайдерами. Инсайдер компании, принимая предложение трудоустройства в компании, берет на себя обязательство перед ее акционерами блюсти их интересы выше собственных в вопросах касающихся деятельности компании. Когда инсайдер покупает или продает, основываясь на корпоративной информации, он нарушает свое обязательство перед акционерами.

Например, незаконный инсайдерский трейдинг может иметь место если генеральный директоркомпании А узнал (до публичного анонсирования), что его компания будет поглощена, и купил ее акции зная что их цена скорее всего вырастет.

Почему инсайдеры публикуют свои сделки
Во-первых, главная причина - это конечно же, законодательство, а вторая, тоже не менее важная для них, это ответственность перед акционерами.

Хотя доказать, что кто-то должен быть привлечен к ответственности может быть тяжело, потому что трейдеры могут попытаться скрыться за номинальными владельцами, оффшорными компаниями и другими доверенными лицами. Тем не менее, Комиссия по ценным бумагам и биржам США преследует в судебном порядке более 50 дел каждый год. Многие из них разрешаются в административном порядке до их передачи в суд. Комиссия по ценным бумагам и биржами и несколько фондовых бирж активно ведут мониторинг сделок, отслеживая подозрительную деятельность.

Мониторинг трейдинга инсайдеров
С тех пор как инсайдерам требуется предоставлять отчетность по сделкам, другие часто наблюдают за этими сделками. Кроме того существует отдельная концепция инвестирования, в которой поведению инсайдеров отводится ведущая роль. Какраз этой концепции, мы и будем следовать. Конечно, может быть риск того, что инсайдер приобретает акции специально для роста уверенности инвесторов или продает акции вопреки финансовому состоянию компании (например, для диверсификации активов или для покупки дома), но все это мы уже рассмотрим позже.

Что такое инсайдерские сделки и почему важно их отслеживать

Услышав слова “трейдинг инсайдеров”, многие, возможно, вспомнят о судебных процессах над рядом высших менеджеров корпораций в 80-х гг. Однако не следует беспокоиться: торговые операции инсайдеров вполне законны, и наблюдения за ними могут принести трейдерам немалую пользу. Информация о совершенных инсайдерами покупках или продажах часто позволяет предугадать возможные изменения цены акций. Инсайдерские сделки, как правило, не являются сами по себе сигналом для покупки или продажи акций, но может послужить ценным инструментом для подтверждения принимаемых решений.

Кто такой “инсайдер”?

Комиссия по ценным бумагам и биржам США, SEC, рассматривает в качестве инсайдеров (insiders) компании большинство акционеров (частных и институциональных), владеющих более чем 10% акций этой компании, а также всех ее высших должностных лиц и директоров. Инсайдеры – это элитная часть акционеров, которая часто обладает информацией, недоступной широкой общественности. При помощи этой информации инсайдеры могут получить огромные прибыли или избежать крупных потерь, прежде чем основная масса инвесторов разглядит удачную возможность или приближающуюся угрозу.

Поскольку высшие должностные лица и директора имеют фидуциарные обязанности по отношению к акционерам, SEC запретила инсайдерам покупать или продавать акции на основании конфиденциальной информации, которой они располагают. Чтобы свести к минимуму возможность совершения инсайдерами незаконных операций, Закон о ценных бумагах 1934 г. требует от них предоставлять сведения обо всех прямых и непрямых капиталовложениях. В качестве непрямых капиталовложений рассматриваются акции, которые контролируются инсайдером, хотя находятся во владении другого юридического лица, например члена семьи, траста или даже компании, членом которой является инсайдер.

SEC требует от компаний представления четырех различных форм, где отражаются сделки с акциями, совершенные их “инсайдерами”.

Торговая активность инсайдеров

Если закон запрещает инсайдерам продавать или покупать акции на основании известной им конфиденциальной информации о компании, то почему эта информация является важной? Как вы понимаете, существует много способов интерпретации графиков, цифр и статистических данных. Точно так же можно по-разному интерпретировать новости, полученные от компании. А кто может больше знать о положении компании – аналитики или ее высшие должностные лица? В большинстве случаев высшие менеджеры и директора лучше видят перспективы будущего роста.

Насколько важен трейдинг инсайдеров?

Это зависит от разных обстоятельств. Продажа акций инсайдерами не является чем-то необычным и часто интерпретируется неправильно. Инсайдеры могут использовать удачную возможность или продать акции по причинам личного характера, связанным с покупкой нового дома, бракоразводным процессом, оплатой обучения, диверсификацией вкладов или налогообложением, - т.е. по тем же причинам, по которым это делают другие инвесторы. Однако продажа акций инсайдерами заслуживает пристального внимания, если она осуществляется высшими должностными лицами в больших объемах на фоне плохих фундаментальных показателей и/или чрезмерного взлета цены акций. С другой стороны, покупка акций инсайдерами почти всегда является положительным сигналом, так как отражает их веру в компанию. Кроме того, чем больше акций принадлежит высшим менеджерам, тем более вероятно, что решения, которые они принимают, будут направлены во благо акционеров, так как руководители компании сами являются наиболее крупными акционерами.

Необходимо обратить внимание на то, кто покупает акции. Очень хорошо, если растет число акций, купленных менеджерами менее высокого уровня, например вице-президентами, а не старшими вице-президентами. Размер их чистого дохода всегда меньше, и увеличение ими затрат на приобретение акций своей компании является хорошим знаком. Не случайно Питер Линч (Peter Lynch), автор бестселлера “Кто-то поднялся на Wall Street” (“One Up On Wall Street”), заявляет: “Я лучше найду пять вице-президентов, покупающих 1000 акций каждый, чем одного президента, покупающего 5000 акций”.

Нужно также учитывать количество высших должностных лиц или владельцев крупных пакетов акций компании, купивших или продавших акции в течение месяца. Здесь важно наличие определенной тенденции, поскольку если крупные покупки и продажи осуществляются примерно в одинаковом объеме, то нельзя сделать вывод о направлении торговой активности инсайдеров.

Инсайдер - что это такое?

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам считает, что инсайдер - это акционер той или иной компании, который владеет не менее 10 процентами акций. Как правило, такие акционеры являются своего рода управляющим центром и руководителем предприятия в одном лице.

Соответственно, эти люди имеют прямой доступ к непубличной информации, касающейся деятельности компании. То есть, о финансовой ситуации предприятия они знают значительно больше, чем мелкие акционеры. И о любых событиях, которые приведут к росту или падению курса акций, они также узнают самыми первыми. До того момента, пока такая информация не разглашается – она считается инсайдерской.

Инсайдерская торговля – это совершение сделок с использованием той самой «непубличной» информации. Использовать её, согласно законодательных норм большинства стран, в частности США и России – запрещено. Но, если верить статистике предоставленной аналитическим центром SEC – порядка 30 процентов всех нынешних сделок на фондовом рынке являются инсайдерскими.

Почему инсайдерская торговля является запрещенной

Инсайдерская торговля является запрещенной по той простой причине, что сам факт её существования вносит определенный дисбаланс в инвестиционный рынок. Маленькая группа акционеров собирает все «сливки», тогда как мелкие инвесторы – лишь подсчитывают убытки. Если бы сегодня была такая же ситуация, как до 1934 года (до этого периода понятия инсайдерской торговли попросту не существовало), то инвестиций как таковых – просто не существовало бы. Пора все же заявлять прямо – именно на мелких инвесторах и держатся крупные компании, . Здесь как никогда актуальна поговорка «С миру по нитке». И если доверие со стороны инвесторов будет подорванно, то и весь инвестиционный рынок попросту лишится львиной доли капитала.

Что случилось в 1934 году? Был принят так называемый закон Пекоры, в котором детально описывались понятия инсайдера, использования «закрытой информации» при торговле акциями и о том, как это может обрушить весь Америки. Проще говоря, закон Пекоры полностью запретил инсайдерскую торговлю в США. Но для инсайдерских сделок конец при этом не настал. Инвестиционный рынок на тот момент попросту не смог пережить такие кардинальные изменения. А вот первое громкое дело, касающееся инсайдерской торговли, всплыло только в 70-х годах. Тогда небезызвестная компания TGS, которая занималась добыванием полезных природных ископаемых, при исследованиях обнаружила огромный минеральный «бассейн». Конечно же, как только бы эта информация попала в СМИ, то цена акций TGS сразу же увеличилась в несколько раз. Чарльз Фогарти, вице-президент компании TGS, решил воспользоваться моментом – он приобрел крупный пакет акций по текущей низкой цене. Сразу же после этого их цена – возросла, и Чарльз смог буквально за несколько дней разбогатеть почти на 150 тысяч долларов. Из-за негодования мелких инвесторов факт инсайдерской сделки очень быстро «всплыл» и над руководством компании TGS началось громкое судебное дело. Закончилось оно огромными штрафами (порядка 1,2 миллиона долларов). Тогда же закон, касающийся использования «инсайдерских сигналов» значительно ужесточили. Другие страны последовали примеру США.

В 80-90-х годах прошлого столетия довольно распространенным понятием на фондовом рынке стало словосочетание «ложная инсайдерская информация». Её чаще всего также использовали недобросовестные владельцы крупных пакетов акций. Они распространяли через СМИ ложную информацию о скором обвале акций той или иной компаний, после чего цена, конечно же, падала (реакция рынка является мгновенной). А в период «конфуза» можно за символическую стоимость приобрести всю компанию, стоимость которой на бирже критически падает. Подобная ситуация в свое время сыграла злую шутку с компанией MISC, которая разработала процессоры с уникальной архитектурой, в несколько раз превосходящей по производительной мощности традиционные х86 и х64 процессоры. Конкуренты, заявив в СМИ, что MISC при тестировании процессоров обнаружила, будто их мощность крайне низкая, а поэтому такая продукция не сможет конкурировать на потребительском рынке. Благодаря публикации ложной информации и резкому обвалу акций последних, конкуренты просто приобрели группу разработчиков, а затем расформировали весь их отдел.

Но следует все же понимать, что без инсайдерской информации инвестиционный рынок не смог бы вообще существовать. Просто его доходность в таком случае была бы крайне низкой (не более 10-15 процентов годовых). В современных условиях следить за действиями инсайдеров - намного проще, поэтому их сделки попросту копируются в режиме реального времени. Инсайдеры стали своего рода сигнализаторами для трейдеров. Конечно же, при этом первые старались «не перешагнуть за черту»… Что это за «черта»? Согласно все того же злополучного закона Пекоры, инсайдерскими сделками признавали те, которые совершались в течение одного торгового дня при последующем резком падении или взлете цен на акции, связанных с событиями, которые напрямую зависели от действия руководства компании или главной группы акционеров.

Где можно следить за сделками инсайдеров?

http://www.insider-monitor.com

http://www.insidertrading.org

(Пока оценок нет)